前面对信用模型的应用领域做了陈述。下面对世界上最具有影响力的几个信用模型做一简单的介绍。

一、美国信用局评分

主要针对消费者信用管理的，用于信用卡、汽车贷款、住房按借贷款等。这种评分是基于消费者的偿付记录、债务负担、查询记录和活动状态等诸多因素。信用局的评分的成功和广泛运用使其成为授信者和投资者的“金尺度”。

需要说明的是美国信用局的评分不仅仅用于信用卡、车贷和房贷。很多成立时间不久的小企业实际上是个人信用的延伸，并具有个人信用的特征。信用局的评分同样适用于资产规模低于10万美元的公司。关于消费者信用模型请详见“消费者信用计量”章节。

二、古典信用风险度量：Z评分模型

美国纽约大学商学院金融学教授Altman在1968年提出了著名的Z评分模型(Z-Score)。这是一个建立在多元线性判别分析法multiple discriminate analysis (MDA)基础上的模型。几个变量数值经过一定的权重比例综合计算后得到一个Z分数，这个Z分数能够很好地区分破产与非破产企业。Z模型一经推出，便引起各界的关注。这种标准之所以有效是因为Altman教授发现破产企业所表现的财务比率与那些经营良好的企业截然不同。授信人可以用此模型对信贷申请人进行判断，如果其Z分数濒于临界点或更糟时，则授信者可以拒绝或要求进一步的审查。

建立Z模型的数据源是美国的66家企业，其中一半为破产企业。所有样本企业均处于制造业，并且样本不包括资产规模低于100万美元的企业。Z模型据称能提前两年预测到72%的破产企业，并且当一个公司一步步走向破产时，其Z分数常呈现出持续下降趋势。Altman教授的Z模型是建立在以下五个财务指标变量基础上的。

X1 = 营运资金/资产总计

营运资金是流动资金与流动负债的差额，反映企业满足日常现金需求的能力。营运资金/资产总计的比率对一个进入困境的企业是个较好的测试指标。当一个公司反复出现经营损失时，其营运资金相对于总资产的比例就会随之减少。

X2 = 留存收益/资产总计

留存收益/资产总计的比率揭示一个企业利用其自身产生的利润而进行再投资的能力。一个成立时间较长的企业有时间积累其收益，因此，此项指标偏向于有较长经营历史的企业。当然采用该比率所出现的这种偏差仍有其合理性，实践中在所有倒闭的企业中新企业所占的比例相当高。在1993年，50%的破产企业都是成立时间不足五年的公司（根据邓白氏公司1994年的报道）。

X3 = EBIT/资产总计

EBIT是息税前利润的缩写(Earnings Before Interest and Taxes)。这虽是个反映企业获利能力的指标，但它排除了各个债务人不同税收政策及不同财务杠杆而对利润造成的影响，以更好地反映企业对其资产的使用效率。

X4 = 权益市值/负债总额

这个比率显示一个公司资产价值(即公司股权价值加上负债总额)下跌多少的时候就会令其资不抵债。权益市值包括所有普通股和优先股的市场价值。例如对于一个股票市值为1000元、负债总额为500元的企业，其资产价值下降三分之二才会引起破产。同一公司若其股票市值为250元，其资产市值只需下降三分之一就会引发破产。在我们后面介绍的EDF模型中，公司资产市值是其考虑的一个关键因素。

X5 = 销售净额/资产总计

这个比率实际上就是企业的资产周转率，用来衡量一个企业利用其资产产生销售额的能力。非制造类企业的Z评分不包括这项指标。

传统意义上的Z评分模型: Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5。当Z>2.99时，公司属非破产组；当1.81<Z<2.99时，公司处于灰色地域(不确定)；  当Z<1.81时，公司属于破产组。

非上市私营企业的Z’模型：传统意义上的Z评分模型适用于上市公司。如果一个公司的股票没有发行流通，那么我们就无法计算X4项(权益市值/负债总额)。为了给非上市公司评分，Altman修改了Z计分模型，用企业账面上的权益价值代替其市值，而对计算公式做如下改动：Z’ = 0.717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5。当Z’>2.90时，公司属非破产组；当1.23<Z’<2.90时，公司处于灰色地域(不确定)；当Z’<1.23时，公司属于破产组。由于缺乏非上市公司的数据，这个修改过的Z’模型没有经过大规模的测试。

非制造企业的Z’’模型：X5(销售净额/资产总计)这项比率对于不同的行业差别将会很大。对于经销商和服务类企业，X5这项指标总的来说比较高，因为这类企业的固定资产投入相对要小些。因此这将抬高非制造类企业的资产周转率和Z分数。Altman教授为此建议作如下的改动，以消除X5的影响：Z’’ = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4。在X4变量中，Altman教授用的是公司账面上的所有者权益价值。当Z’’>2.6时，公司属非破产组；当1.1<Z’’<2.6时，公司处于灰色地域(不确定)；当Z’’<1.1时，公司属于破产组。

ZETA信用风险模型：在1977年，Altman教授与一个金融公司-ZETA服务公司-共同创立了Z模型的第二代模型，即ZETA信用风险模型。这个建立在113家企业(包括制造业和零售业)样本基础上的ZETA模型，据称在预测企业未来一年的破产准确率方面与Z模型持平，而在预测2-5年破产率方面远远超过了Z模型。这个模型的权重比例未向外公布，但包含了如下7个指标变量：

资产收益率：EBIT(息税前利润/资产总计)。这个指标对衡量企业的以往经营业绩非常有效。

盈利能力的稳定性：上面第一项指标5-10年变化趋势的标准差。一个企业的经营风险往往体现在其利润的波动性，而这个指标就是用来衡量这方面的。

偿债能力：利息保障倍数，EBIT/利息支付(包括融资租赁而支付的利息)。

累计利润率：留存收益/资产总计。

流动性：流动比率。Altman教授后来发现这个指标比营运资金/资产总计更能反映资产的流动性。

资本化率：普通股/总资本的比率。在分子和分母中的普通股用其五年平均市值(非账面值)来q确定。此外，分母包括优先股的拍卖价、长期债务和融资租赁价值。

规模：用资产总计的对数形式来度量。