一、信用评级的概念

1、信用评级的定义 信用评级（Credit Rating）的定义有广义和狭义之分。狭义上说，信用评级是指独立的第三方信用评级机构对债务人按时、足额偿还某一特定债务的能力和意愿进行评价，并以简单的评级符号表示其违约的可能性及损失的严重程度。广义上说，信用评级还包括对债务人按时、足额偿还非特定债务的能力和意愿的评价，即对受评对象整体信用风险的评估。

对信用评级的正确理解包括以下几个方面：

首先，信用评级是对借款人的或借贷双方签订的合同能否全面履行的评价，因此合同或其他表现形式的契约是评级的依据，没有双方的约定，就不存在信用关系，也就没有评级的必要。对债务人是否违约的衡量标准是对合同或约定的完整履行，任何对合同或约定的单方面违背都将视为违约，这包括对债务本金的单方拖欠，对本息的不足额支付等。

其次，信用评级是对偿还债务本息能力与意愿的评价，它揭示的是债务的信用风险，不考虑债务的其他投资风险，例如，利息下降，外汇变动等给投资人带来的投资损失。

第三，信用评级是对信用风险的判断，因而它是一种主观意见。穆迪投资者服务公司（Moody's）和标准普尔公司（Standard & Poor's）都强调信用评级是艺术而不是科学，有方法但没有公式。对于专业的信用评级机构而言，评级结果是在定性分析和定量分析的基础上得到的，特别强调信用分析人员的经验和不同债务人偿债能力的相互比较，而不是仅仅运用概率理论、统计方法、打分表等某种计算工具计算出来的。信用级别能够表明的只是一个高级别的债务工具比一个低级别的债务工具违约的可能性及违约后造成实际损失的程度要小，例如，AA级比A级债券违约风险低。

第四，信用评级对市场具有价值，是因为它是由独立的评级机构和专业人士提供的意见，而且这种独立性不会受到商业因素的支配。信用评级结果的客观、公正和准确性及其能否经受时间的检验，是评价评级机构的基本标准。

2、信用评级的基本要素

（1）信用评级的主体

信用评级的主体一般是独立的专业评级机构，以保证评级结果的客观、公正。商业银行出于控制信用风险的需要大多由信贷管理部门组织对贷款客户的信用评级，同时也会借鉴专业评级机构的评级结果。信用评级的其它主体包括行业协会、企业集团和信息咨询服务机构等。

（2）信用评级的客体

信用评级的客体，即评级对象包括各种金融产品，如公用事业债券、企业债券、可转换债券、优先股票等，以及金融产品的发行人，如工商企业、金融机构等。

（3）信用评级的方法

信用评级方法是对影响评级对象偿债能力及意愿的各种因素进行分析，并得出评级结论的基本原则和技术，一般包括定量分析、定性分析、定性与定量结合等评级方法。信用评级方法因评级对象不同而有所差异，例如长期债务工具的评级方法与短期债务工具的评级方法存在一定的差别，工业企业评级方法与金融机构、公用事业单位的评级方法也有所不同等。

（4）信用评级的内容

信用评级的内容，即评级考虑的主要因素因金融产品、发行人不同而有所差异，基本内容一般包括：发行人所处的经营环境，发行人的基本经营及竞争地位、管理素质、财务状况，特发事件风险，担保及其它还款保障等。

（5）信用评级的程序

信用评级程序是指在评级机构开展信用评级业务时所遵循的操作步骤，一般包括评级准备、实地调查、评级报告撰写、信用评审和跟踪复评等主要程序。

（6）信用评级的结果

信用评级的结果一般以具有特定含义的字母符号表示，如AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，分别表示由低到高的信用风险等级。

（7）信用评级结果的时效限定

信用评级结果的有效期一般为一年。对超过一年的长期债务，信用评级公司给出信用级别后一般每年会对其进行复评，并据此决定是否调整评级对象的信用等级。

3、信用评级与企业资信调查、企业投资分析的关系

（1）信用评级与征信调查

资信调查（Credit Investigation）是指专业的征信机构对被调查对象的资信状况进行调查，并提供征信报告。信用评级与资信调查都是解决不同市场主体之间信息不对称的有效工具，但两者在目的、应用领域、方法和操作流程等方面都有所差异。

信用评级的目的是揭示评级对象的信用风险；资信调查的目的是帮助委托方了解被调查对象的经营、管理情况或其它专门信息。

信用评级主要应用在债券市场、银行信贷风险控制等资本市场领域；资信调查可应用于各种类型的交易活动之中。

信用评级侧重于对企业未来的偿债能力和意愿进行分析和预测；资信调查更偏重于被调查对象实际情况的调查和核实。

信用评级大多是接受评级对象的委托，评级对象主动配合如提供必要的评级资料、安排人员访谈等，是信用评级的先决条件；而资信调查往往是委托方委托征信机构对其它市场主体进行调查，被调查对象主动配合与否并不重要。

（2）信用评级与企业投资分析

企业投资分析（Investment Analysis）是指通过各种专业性分析方法，对影响企业价值或其证券价值、价格的各种信息进行综合分析，以判断企业价值或其证券价值、价格及其变动趋势。信用评级与企业投资分析关注的一些因素相同，如企业经营环境、管理素质、竞争地位等，但两者在分析目的、主要服务对象、分析方法等方面有较大的差异。

信用评级的目的是评价债务工具或债务人的偿债能力和意愿；企业投资则侧重于分析企业未来的盈利能力，从而判断其投资价值。 信用评级主要服务于债权投资者；企业投资分析主要服务于股权投资者。

信用评级一般采用定性与定量分析相结合的方法，分析的核心是经营活动产生的净现金流量对债务的保障程度；企业投资分析更多地运用投资分析技术，如现金收入折现、基本面分析、证券投资技术分析等。